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Primuspilus 17/12/19 17:15
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Amigo, es que en año y medio ha llovido mucho. Hace año y medio Audax y Solaria no eran conocidas siquiera.Ha habido fiebre de renovables. Los PERs estaban relativamente bajos y las perspectivas de creicmiento han elevado enormemente los del sector.Se paga más por todas las acciones por la perspectiva de crecimiento.Piensa cuanto se hablaba de renovables hace dos años y cuanto se habla ahora.
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Primuspilus 16/12/19 12:40
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Coincido. Mi duda es sobre el mercado español, no sobre la compañía. La compañía esta un poco expuesta, pero los principales proyectos están avanzados, no me espero grandes sorpresas pero si dificultad para el desarrollo futuro aqui.Ahora mismo estan los big players tradicionalesEnel Green Power/Iberdrola/Naturgy etcBig players (Oil & gas) que estan entrando a topeRepsol/BP/GalpDesarrolladores que venden a muerteForestalia, Ralos, Canadian, Zeroe etc y otrosOtras empresas que están en M&A de proyectos regulados aunque tambien en desarrollo (Fondos de inversion internacionales)Todos estos mas los especuladores tipo estan metiendo mucha pasta en que salgan los proyectos. Esta caliente el asunto.
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Primuspilus 03/12/19 09:06
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Realmente al no haber ampliacion de capital a un precio fijado y ser por listing, no está en el interés de los actuales tenedores bajar el precio.El tema es que entiendo que sigue habiendo un free float por debajo del permitido y tendrá que sacarlo el CEO al mercado (tiene un 75%) como hablamos. Imagino que habra algun institucional metido.
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Primuspilus 15/11/19 11:15
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Lo normal es que después de la Junta haya más claridad y mucho movimiento. Recomiendo cautela eso sí. Aunque a estos niveles hay más margen y creo que tiene un valor razonable entre 10,5-11. 
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Primuspilus 08/11/19 10:07
Ha respondido al tema Greenalia
Las cosas no son aleatorias amigo Calamardobb jajajaObviamente, apunta a lo que apunta. 
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Primuspilus 17/10/19 12:45
Ha respondido al tema Greenalia
 Gracias Javiro, experto nunca, en todo caso eterno aprendiz ;)Cada sector hay que analizarlo de una manera. Telefonica es Telefonica y si diez amigos, tu y yo montamos una SL para hacer varias planta eolicas no tiene nada que ver en términos empresariales, de ratios y demás historias. Greenalia se parece más a esta ultima (con cierto tamaño) que a Telefonica.Como bien dice el informe, este sector es deuda. Da flujos de caja relativamente estables incluso en nuevos proyectos sin prima, una predicibilidad bastante alta (incertidumbre más baja), pero generalmente requiere bastante inversión y tiene un retorno no tan elevado como otros. Es por estas características (y que los bancos suelen estar siempre dispuestos a poner los huevos en el sector y más ahora, o cuando había tarifas altas) que suelen hacerse project finance, donde no es raro ver niveles del 60/70 de apalancamiento etc. Si haces ingenieria financiera y tienes algo de poder de mercado pues te puedes ir más arriba. Tu objetivo es maximizar el retorno de tu capital, y si no inviertes nada o inviertes poco porque te endeudas mucho, el RoE es mucho mayor siempre que la entrada de caja del proyecto supere los OPEX y coste financiero. Además el riesgo es muy medido ya que siempre lo tiene solo la SPV (Specific Purpose Vehicle) es decir, la sociedad, que tiene los activos (las plantas) y la deuda. Si el proyecto palma solo "muere" la SPV, no el resto de tu grupo (salvo que hayas pignorado algo más)Sobre el ratio que comentas, no es una medida absoluta. Aquí lo que hay que medir ni siquiera es beneficio o EBITDA, es el flujo de caja. Lo importante es como de capaz es de pagar la deuda, ese ratio es el DSCR (Debt Service Coverage Ratio) que es basicamente la proporcion de caja generada respecto a la deuda por año. He visto empresas con enormes perdidas a través de contabilidad y flujos de caja muy positivos. Los ratios de un 1,7 son amplios, me preocupa más el del 1,1 que es ir un poco justo. Pero vamos, no es raro ver ratios de 1,3.Por otra parte, lo que si que es cierto es que hay gran necesidad de acudir a mercado de capitales y deuda para acometer plan de negocio (en Grenergy como vimos me parecia más realizable) Aquí estabamos hablando de multiplicar por más de 20 equity (el de ahora es de risa) y por 11 la deuda (asumiendo la cifra de 98) A día de hoy hay mucho apetito, es cierto, pero son cifras muy grandes. Obliga por lo menos a una ampliación de capital razonable.Lo que más me preocupa es el tipo de interes de la deuda. 6% es muy alto. Ahora mismo hay bonos al 3-3,5%, incluso se han cerrado líneas mono seguro al 2 y pico ( https://www.bloomberg.com/press-releases/2019-06-19/assured-guaranty-wraps-first-guaranteed-solar-bond-transaction-in-spain ) En estos casos para activos regulados. Habrá que ver como se van financiando los nuevos activos, pero me parece mucho coste. No veo tanto un problema de solvencia sino más bien de capacidad de realizar el plan de negocio (siempre te pueden sorprender eso si) 
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Primuspilus 26/09/19 13:39
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Buscando PERs Solaria va por encima de 35... Audax ya ni hablamosEs cierto que Solaria tiene ingresos mucho más recurrentes a día de hoy con bastante menos riesgo, pero lo que decía, el PER según las previsiones seguiría siendo de risa, máxime cuando aumenten free float (esto lo puede hacer el CEO, que tiene casi el 80% de acciones) y salga al mercado continuo
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Primuspilus 26/09/19 12:39
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Sobre lo de la ampliación de capital forzada por el ratio deuda/EBITDA no coincido.Si la deuda es a nivel proyecto a largo plazo es normal un apalancamiento mínimo de un 65%... si fuerzas puedes llegar al 80%, y si consigues líneas revolving para desplazar pagos de equity (muy muy agresivo) he visto proyectos que están varios años sin inversión, 100% deuda. Después a nivel holding puedes meter también deuda o un algun tipo de deuda derivada o mezzanine. Aparte si sigues estrategias de amortización agresivas (lo que se lleva en el mercado), te mete un buen pelotazo de pérdidas en EBITDA, por lo que esa comparación que haces habría que verla muy en parado.
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Primuspilus 26/09/19 12:30
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Me apasionan los debates.1) Riesgo cierto, por eso están virando de ser EPC a productor de energía (ingresos más estables) sin dejar la enorme oportunidad que va a suponer la instalación de decenas de miles de MW de solar y eólica.2) Riesgo muy bajo. En el sector está muy de moda el tipo fijo con los bonos corporativos con tipos de entre el 2% y el 3,5% para operaciones de más de 50MM. En el peor de los casos, un swap para el 80% de la deuda y listo.3) Riesgo regulatorio siempre existe, paliado en parte por la diversificación geográfica.4) El peor. Ahora mismo está todo el mundo en el mercado a full. 5) Hay coberturas de tipo de cambio a muy bajo coste...6) Como cualquier compañía pequeña. Un equipo pequeño siempre está algo expuesto. También es lo que tiene un potencial de crecimiento grande... no se puede ser grande ya7) Como cualquiera en el sector.
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Primuspilus 07/03/19 12:36
Ha respondido al tema Grenergy renovables
Vendido todo a 7,6 con ganancia media del 115%. Esperamos alguna corrección para volver a entrar ;)
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