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Martin Rubenstein 25/06/12 19:39

Ha comentado en el artículo REPSOL - ¿De verdad está barata?

Deduzco que estás largo. Normalmente me suelen espetar que "pierdo mi credibilidad por bajista" y tú has sido mucho más elegante. Así que por mi parte, no tienes nada que sentir pues tan subjetiva es tu opinión como la mía y ambas muy respetables. De hecho, y esto es una opinión personal, para mí el trabajo de gestor/analista consiste en analizar datos objetivos para alcanzar conclusiones subjetivas. Por eso cualquier cosa que escriba un analista tiene que ser, por definición, una conclusión subjetiva. Lo contrario se llama Presentación Corporativa. Sobre lo que comentas de los analistas, no estoy de acuerdo. Ya con datos de Bloomberg, el precio objetivo medio es 18,08€ (un buen upside, no?) con el máximo en 25€ (National Bank) y el mínimo en 13,80€ (Investec). Varios la tienen en Selected Lists y carteras modelo. Han pasado los precios objetivos de casi 30€ a casi 20€. Típico del "está todo descontado". Todo un clásico del permabulismo español. El consenso es bastante complaciente, tragando con valoraciones del downstream muy agresivas, para un negocio tan malo como el del refino. Y valoran las reservas atendiendo sólo al número de boe, ignorando los aspectos cualitativos de esos boe. Pero claro, si usan la suma de partes de la presentación corporativa... Por último, fíjate que la acción ya se tragó ese subidón del 8%. No conozco tus plazos temporales pero para mí, un +/-8% en un día es algo irrelevante. Un saludo.

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Martin Rubenstein 25/06/12 13:52

Ha escrito el artículo REPSOL - ¿De verdad está barata?

Martin Rubenstein 25/06/12 13:31

Ha escrito el artículo Bonos de OHL, Abengoa y FCC

Martin Rubenstein 30/05/12 20:13

Ha escrito el artículo ABENGOA: Historia de un overcrowded short

Martin Rubenstein 23/05/12 15:11

Ha comentado en el artículo Cigarras, hormigas, Alemania, la triple A, Eurobonos y otros Ponzis

No sé Amparo. Nuestro trabajo es gestionar y no dar soluciones, sino examinar las presentadas por los policy makers. Esa es una queja continua de los alcistas contra los bajistas, acusando de que no proponemos soluciones. Pues no, no las proponemos porque ese no es nuestro trabajo. Así que no puedo responder a tu pregunta. Un saludo.

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Martin Rubenstein 23/05/12 10:21

Ha escrito el artículo Cigarras, hormigas, Alemania, la triple A, Eurobonos y otros Ponzis

Martin Rubenstein 22/05/12 12:07

Ha escrito el artículo Mineras de oro y Oro a corto y largo plazo

Martin Rubenstein 21/05/12 11:05

Ha escrito el artículo Mediaset

Martin Rubenstein 20/05/12 11:58

Ha comentado en el artículo El próximo Big Short

Tampoco hay que ser tan tajante con lo que es o no es el VI o de como se hacen las estrategias short. Cada uno tendra su manera de hacerlo. Tengo shorts en mi cartera desde hace unos dos años y te squezean y tienes carry negativo y algunas veces te hacen un recall justo antes de que la accion empiece a cear (Banka a 2.62€, amigos, que cuando lo pienso se me retuercen las tripas). Me encantaria que fuera menos costoso pero... Fijar un plazo ex ante se me antoja imposible. No sé cuando valor y precio se van a unir. Ojala fuera este lunes, pero no tengo ni idea. Tambien por honestidad profesional tengo que admitir estas limitaciones. Este trade, con opciones vencimiento anterior a Enero 2014, me parece demasiado arriesgado. Para mi el catalizador es China, sin duda. Sobre el precio objetivo, haz tus escenarios y tus valoraciones. De los datos que he puesto en la tabla, esos ROEs me parecen insostenibles y, por tanto, esos PTBV me parecen muy elevados. recorta el ROE hasta tu nivel sostenible y ajusta el PTBV. De todas formas, si el tiempo es el amigo de las buenas empresas y hace que con el paso del tiempo el valor intrinseco crezca, el tiempo es tambien el enemigo de las malas empresas y hace que su valor intrinseco se reduzca con el tiempo. Cuando empece mi corto en Abengoa (dos años aprox) la valoraba en 10€. Durante estos dos años han destruido valor y ahora mi valoracion es inferior. Con OHL tenia una valoracion X que cuando vendieron las autopistas de Brasil a Abertis, se transformo en X-Y. Dicen que el tiempo es el aliado del inversor value. La diferencia es que si estas largo el carry es positivo y si estas corto el carry es negativo. Que no te moleste que no quiera hablar de precios, por favor. Ademas no es lo mismo jugarlo haciendo short a la accion, que haciendolo con opciones, que haciendolo con CDSs. No te disculpes por tu comentario xq no me resulta ofensivo en absoluto. Un saludo.

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Martin Rubenstein 19/05/12 13:08

Ha comentado en el artículo El próximo Big Short

Me considero un inversor value puro, por lo que no manejo ni plazos ni precios objetivos (bandas de valoracion si, pero precios objetivos...) lo de los plazos y precios objetivos son un timo de la industria muy estudiado en psicologia de la inversion como sintoma de exceso de confianza. No conozco a nadie capaz de predecir el fututo pero es curioso que mas que analistas, los inversores profesionales y particulares demanden futurologos (con todo mi respeto, tu comentario es la mejor prueba de ello). Esa informacion que me pides no te la voy a dar, pero si este trade os parece interesante, ire completando el analisis si tengo tiempo. Saludos.

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