Lpd15
21/07/21 07:09
Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Gerard Perrier Industrie ($PERR)
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Una buena empresa no tiene porque ser una buena inversión, o al menos puede ser más arriesgada de lo que a primera vista parece.En mi anterior “post” intenté explicar una de las razones por las que en mi opinión es mejor olvidarse de los números que haces en tu artículo: la segunda reorganización del socio mayoritario de GPI (2017/18). Sus consecuencias, la entrega de un dividendo de al menos el 50% del beneficio por parte de la empresa, y la compra de un paquete de sus propias acciones que en principio aseguró iba a amortizar.La otra razón es la nueva reorganización de AMPERRA (la 3ª del socio mayoritario) por la partida de Grégoire CACCIAPUOTI (alma de GPI en los últimos años) probablemente por su jubilación. La reorganización está muy bien explicada en la nota “Mise en oeuvre du programme de rachat d’actions- Restructuration de l’actionnariat de la Societe GPI” del 22-12-20 publicada en la web de la empresa. https://www.gerard-perrier.com/wp-content/uploads/GPI-CP-mise-en-oeuvre-du-programme-de-rachat-dactions-22.12.2020-VDEF.pdf AMPERRA es propietaria de 2.136.896 acciones de GPI (53,78% del capital). El 70,99% de AMPERRA está en manos de la familia Perrier, y el 29,01% en las de G. Cacciapuoti; simplificando podríamos decir por tanto que G. Cacciapuoti es propietario de 619.913 acciones de GPI.Cacciapuoti quiere deshacerse de su participación en AMPERRA pero la familia Perrier no quiere o no tiene dinero para comprarle su parte y no quiere que la propiedad de GPI por parte de AMPERRA baje del 50%; como solución decide realizar una LBO (en realidad una “owner buyout”) similar a la realizada cuando la anterior reorganización de AMPERRA, para lo que vuelve a dar entrada a la sociedad SIPAREX [grupo de capital inversión que financia a empresas] que adquiere el 22,39% durante un período de tiempo determinado.Consecuencias: la amortización de las acciones propias en poder de GPI ya no se realizará, pues la empresa tendrá que aumentar la parte de beneficio destinada a dividendo, y las acciones se dedicarán a la recompra de empresas dado que será difícil pueda hacerlo con efectivo; una vez hayan disminuido lo suficiente volverá con la recompra de sus propias acciones para dar salida a SIPAREX. Parece claro que los intereses del management de GPI [y socio mayoritario] no están alineados con los de los minoritarios. Por esto no creo mucho en los números que haces. A pesar de todo creo que GPI es una buena empresa, de la que tengo un puñadito de acciones y me gustaría conservar. Un cordial saludo