Participaciones del usuario Darío González

Darío González 14/03/18 07:20

Ha comentado en el artículo Carta de autocrítica: mi evolución como inversor en valor

Muchas gracias Martín! Lo que es un placer es intercambiar opiniones contigo. Efectivamente, creo que es muy útil para uno mismo tratar de revisar con cierta frecuencia los errores que le hicieron mejor inversor. Para mi es un ejercicio anual obligatorio. Un fuerte abrazo compañero.

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Darío González 14/03/18 07:16

Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Ferrari: enormes ventajas competitivas con buenas perspectivas de crecimiento

Muchas gracias, Kanji07

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Darío González 09/03/18 12:00

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Gracias por comentar tu experiencia, Klondike. DIA opera en un sector supercompetitivo, la dirección no está haciendo bien los deberes y están teniendo muchos problemas con sus franquiciados. Les queda mucho trabajo que hacer. Para mí, el cliente es la figura más importante en la empresa (si no hay demanda no habrá oferta). Ni de lejos le dediqué el tiempo que debía en los últimos años. Por Hacienda pasaremos todos, la cuestión es cuando. Me gusta comprar empresas que tienen buenas perspectivas de crecimiento y que pueden reinvertir el capital en el negocio; con esto te ahorras contactar a Montoro a corto plazo. El coste de tributar es muy grande en la capitalización compuesta: https://twitter.com/dblancodividend/status/959762634487816192 Saludos!

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Darío González 04/03/18 11:27

Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en Washtec: cómo convertirse en líder de un nicho de mercado sin que nadie se entere

Gracias a ti por comentar, Estarone. Es muy buena pregunta. En el último comunicado que da la empresa, 2/3 de la remuneración total de la directiva correspondía a la parte variable. Dentro de esta parte variable, hay un incentivo por objetivos a corto plazo basado en términos comerciales (renovaciones de clientes, captación de nuevos clientes, etc.) y representa tan solo una quinta parte de la remuneración variable. La parte restante más destacable es lo que ellos llaman “Long-Term Inventive Plan” o LTIP, que la dirección va a acumulando durante 2 o 3 años y después cobran de golpe. El plan tiene buena intención, pero en mi opinión los parámetros son muy mejorables. La dirección para medirlo usa ratios como el ROCE (que es clave) y el rendimiento generado para el accionista (vía apreciación de la acción + dividendo). Hay que tener mucho cuidado con este último: el incentivo por LTIP supera la cantidad que pueden percibir por remuneración fija + remuneración variable a corto plazo. La directiva, al no tener apenas participaciones de la empresa, no se juega tanto como el accionista, y esto puede incentivar que se priorice la apreciación de la acción frente a la creación de valor a largo plazo. En estos últimos años la cosa ha ido bien, pero que el CEO apenas lleve 3 años en el puesto y que el director de finanzas abandone el proyecto este año no me gusta nada. Como inversor me gustan las directivas austeras, que se juegan el pan con el accionista y que en sus informes van directamente a las cuestiones que realmente importan: cuando abres uno de sus informes anuales da la sensación de que te quieren vender algo y te das cuenta de que la información relevante o no está o está “escondida”. Cuando tienes tu idea del equipo gestor ideal, sabes qué dirección entra en esos filtros y cuál no con apenas un poco de investigación. Saludos!

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Darío González 04/03/18 09:55

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Gracias Solrac. Me ha gustado mucho el artículo, especialmente la introdución. Al igual que tú, también soy muy fan de los gestores que en sus cartas hablan sin tapujos sobre los errores que cometieron gestionando el dinero de sus clientes. Te dice mucho de ellos. Quizá por eso me gusta tanto François Rochon: La manera en la que enfoca sus cartas es única y de cada una se puede aprender muchísimo. Un saludo compañero!

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Darío González 04/03/18 09:27

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Hola Gargol75. Probablemente lo hayas leído en inBestia (https://inbestia.com/usuarios/dariogonzalez), donde también publico los artículos que van apareciendo en el blog. Hace tiempo también escribí una carta de autocrítica en Seeking Alpha. Iré escribiendo más sobre errores en el futuro, todavía queda mucho por aprender. S2

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Darío González 23/02/18 12:03

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Yo opero con Interactive Brokers y la tienen. Desconozco acerca de lo que ofrecen otros Brokers, pero siendo una acción alemana, no creo que haya muchos problemas para encontrarla. Saludos!

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Darío González 23/02/18 09:13

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Hola Ecijo22, Para que la TIR sea atractiva de cara a próximos años, al rededor de los 51€ puede ser interesante entrar. Obviamente, si los fundamentales no cambian y la acción cae a precios inferiores, la TIR esperada será mayor. Pd: si Amazon sigue sin ponerse serio, Zooplus es una compounder como una catedral. Espero muchas alegrías de ella y no tengo intenciones de vender ni una acción a corto-medio plazo. S2

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Darío González 23/02/18 09:06

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Gracias, bolsa77!

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Darío González 16/02/18 08:53

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Hola vertigo. Me reafirmo en la tesis. MTY es un negocio excelente: grandes márgenes operativos, poco intensivo en capital, altos retornos sobre el capital invertido y con capacidad de reinvertir la caja generada a una tasa también atractiva. Tiene una directiva austera y descentralizada que gestiona el capital de manera excelente desde hace más de una década. Además, el CEO tiene el 23% de las participaciones. Bien es cierto que el crecimiento orgánico es muy limitado y en ocasiones negativo, pero todavía hay mucho margen para seguir haciendo adquisiciones en Canadá y en Estados Unidos. Todo esto por 14 veces FCF estimado del 2018. Al principio creía mucho más en una expansión del múltiplo a corto / medio plazo, pero creo que es algo que tardará en llegar. Es una empresa percibida como poco glamurosa en la comunidad financiera. Aún así, el retorno esperado debería ser superior al 15% anual (a largo plazo). Como dato negativo diría que no me ha gustado la manera que la directiva ha financiado la última gran adquisición. Con unos beneficios tan predecibles podría haberse financiado con deuda barata sin tener que diluir al accionista. Supongo que sus motivos tendrán, son muy competentes.También sigo pensando que el dinero que se utiliza para repartir diviendo estaría mejor empleado si se reinvirtiese en el negocio o recomprara acciones a estos precios. Además los inversores extranjeros tenemos doble imposición. Saludos

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