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Danidrums 28/08/14 22:38

Ha respondido al tema Turnaround - Royal Imtech

Hola Mugiwara, IHC Systems pertenece a Royal IHC. Rebuscando en el informe anual de estos no he conseguido encontrar un desglose de las cuentas por cada subsidiaria. Lo unico que he podido ver, es que en sus cuentas de 2013, tienen 56M de € de beneficio, de los cuales unos 2M van para "non-controlling interest". Asumiendo que esos non-controlling interest corresponden en su totalidad a la participación de Royal Imtech (que ya es mucho asumir), podríamos deducir que IHC systems tuvo beneficios de unos 4M de euros. El precio que haya recibido Royal Imtech por el 50% de una empresa con 4M de beneficio dependerá del múltiplo que se le quiera aplicar, pero en cualquier caso no creo que sea dinero suficiente como para mover la balanza hacia ningún sitio. Aquí tienes el informe anual 2013 de Royal IHC por si le quieres echar una ojeada: http://www.ihcmerwede.com/fileadmin/Ihcmerwede_-_ihcmerwede.com/about_ihc_merwede/financial_and_social_data/Annual_Report_2013.pdf Saludos

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Danidrums 28/08/14 14:45

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Hola Siames, ojo con invertir en situaciones que no se entienden. Yo siempre digo que hay que invertir en base a las propias conclusiones de uno, y por supuesto esas conclusiones tienen que sacarse de una comprensión de la situación. Por mucho que yo u otras personas digamos que se puede ganar dinero con esta situación, eso no quiere decir que no nos podamos equivocar o que el desarrollo de los acontecimientos sea el esperado. Avisado quedas ;) Saludos

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Danidrums 27/08/14 23:41

Ha respondido al tema Turnaround - Royal Imtech

En mi opinión existen datos positivos y datos negativos en este earnigs release. Creo que, en general, Royal Imtech tiene más posibilidades de evitar la quiebra que hace un año. Lo malo es que para los actuales accionistas el futuro pinta entre negro y muy negro. Si se aprueba la ampliación de capital, su participación en la empresa (y por tanto el valor real de sus acciones) se va a reducir enormemente (seguramente alrededor de un 80%), y si no se aprueba la ampliación, seguramente el precio de la acción se desplome cerca del cero.

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Danidrums 16/08/14 18:40

Ha comentado en el artículo Comprar y mantener: Una opinión personal sobre la inversión empresarial

Estupendo articulo, enhorabuena! En mi opinión lo más importante es quedarse con la idea de base, que no puede ser más correcta: hay que invertir en empresas que crean valor y evitar aquellas que lo destruyen. Luego se podrá discutir sobre si el ROCE o el WACC son las mejores fórmas de calcularlo (yo no soy demasiado fan del uso del WACC) pero lo que es indiscutible es la filosofía que propone el artículo, cuyo más ilustre seguidor es Warren Buffett, aunque fuera Charlie Munger quién más le influyó a la hora de seguir esta filosofía de inversión. Me encantan los artículos "densos" porque suelen ser los que mejor información aportan. Saludos!

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Danidrums 07/08/14 08:57

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Yo cuando lei el informe casi no me lo podía creer. Además de todo lo que comentas, han mejorado las ventas de activos inmobiliarios y siguen reduciendo la cantidad de hipotecas "non performing". A eso súmale que seguramente para el próximo trimestre ya empezarán a poder quedarse con los beneficios de FAR, una vez pagados los 16M que les quedan. El único punto negativo es que por el momento sus empresas operativas (a parte de Bluegreen que va como un tiro) no aportan nada a los beneficios (de hecho creo que Renin pierde dinero). Aunque bueno, no compramos BBX por el valor de estas empresas por otro lado... Si los resultados me parecieron increíbles, más increíble aún me ha parecido la reacción de Mr. Market. Me extrañó tanto ese spread que estuve rebuscando por si había habido alguna noticia respecto a la fusión o al juicio de la SEC, pero nada. Estoy esperando a vender otras compañías por temas fiscales para seguir acumulando BBX porque si antes estaba infravalorada, ahora lo está aún más. Saludos!

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Danidrums 31/07/14 14:04

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Gracias Crazybone, ha sido más o menos como parir trillizos, para que te hagas una idea. Saludos

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Danidrums 29/07/14 14:14

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Yo en Seeking Alpha solo veo un artículo hablando de esto (http://seekingalpha.com/article/2293135-strong-catalysts-and-sum-of-the-parts-shows-potential-for-bbx-capital). El resto son artículos antiguos. Además, sólo hay 244 personas siguiendo a BBX. Compara esa cifra con los 8 millones de acciones cotizando libremente, aunque todas leyeran el artículo y compraran 500 acciones cada una, el precio no se movería tanto. No creo que la situación sea tan pública como comentas, se necesita MUCHA gente para mover el precio hasta su valor intrínseco. Y además algunos inversores institucionales. Para comparar un poco, BB&T, el banco que compro Bank of Atlantic, tiene 3.700 seguidores en Seeking Alpha, 15 veces más seguidores que BBX. Bank of America tiene casi 98.000 seguidores, casi ná. En cuanto a lo que comentas sobre el precio de la acción hace un año, hace un año acababan de anunciar la compra de Bluegreen, y aun no se sabía a ciencia cierta cuál era su valor. Según se han ido publicando datos fundamentales sobre Bluegreen, la acción ha ido subiendo. Además en 2013 aun se debía mucho mucho dinero a BB&T y no estaba claro si BBX iba a poder monetizar sus activos "tóxicos". La acción ha ido subiendo siguiendo las buenas noticias que han ido surgiendo, además de que el management ha empezado a publicar presentaciones explicando dónde está el valor de BBX y haciendo la empresa más transparente. Saludos!

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Danidrums 29/07/14 11:40

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Hola Ismael, es cierto que la mayoría de las M&A se hacen con la idea de obtener una serie de sinergias, sinergias que en la mayoría de los casos no llegan a producirse o se producen menos de lo esperado. Yo nunca he sido muy amigo de las empresas que crecen comprando otras empresas, porque como bien dices, se suele destruir valor para el accionista a largo plazo. El caso de BBX es un poco distinto a una adquisición o fusión "típica" ya que en realidad las dos empresas, BBX y BFCF son la misma: mismo management, mismos activos, mismo negocio... por lo tanto no existe ese reto de conseguir sinergias porque las sinergias ya están ahí. Son dos entidades desde un punto de vista legal, pero en la práctica es una sola empresa, por lo que en mi opinión no existe ese riesgo de destruir valor para el accionista que sí existe en las fusiones y adquisiciones típicas. De hecho, la adquisición provocará posiblemente una serie de catalizadores que harán más fácil que el valor real de BBX y BCFC salga a la luz, y el precio de la acción pueda escalar hasta converger con este. Un saludo!

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Danidrums 28/07/14 22:38

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte II: valorando la empresa)

Gracias Solrac, Es cierto que parece demasiado bonito para ser verdad, y más con el caso Gowex tan reciente. El riesgo de fraude siempré estará ahí, más aún en empresas pequeñas como BBX y BFCF (y cotizando en mercados no regulados, ni te cuento). Pero para eso tenemos el margen de seguridad y la diversificación. Además, es bastante menos probable un caso Gowex en Estados Unidos ya que sus mercados están más y mejor regulados, y nos sacan años en cuanto a protección al inversor y regulación de mercados bursátiles. BBX es muy bonito, pero no es perfecto. No me gusta que su CEO esté acusado por la SEC de engañar a sus accionistas, por ejemplo. Es un antecedente que me pone en guardia. La diferencia con Gowex es que BBX lleva varios años demostrando resultados y además lo atractivo de la inversión no está en sus increíbles tasas de crecimiento, márgenes o beneficios, sino en un precio increíblemente barato de la accion. Tengo mucha confianza en que hay valor oculto en BBX, espero no estar equivocado. Saludos!

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Danidrums 28/07/14 21:03

Ha comentado en el artículo BBX Capital: Precio es lo que pagas, valor es lo que obtienes (Parte I: descifrando el jeroglífico)

Es una receta complicada, pero el resultado lo merece. Ya he publicado la segunda parte de la misma: http://www.rankia.com/blog/el-inversor-inteligente/2402226-bbx-capital-precio-que-pagas-valor-obtienes-parte-ii-valorando-empresa Espero que no provoque demasiado empacho. Saludos!

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