¿Como funciona un ETF referenciado a un mercado cerrado?

Me refiero a un ETF que cotiza en Europa pero que por ejemplo esta referenciado al SP500 o a un mercado asiatico, que estan cerrados durante la jornada de cotizacion en Europa. ¿Como se mueve el valor si su referencia esta cerrada? ¿se mueve solo por la oferta y demanda de sus participaciones y no por la valoracion del mercado al que esta referido?.

Aunque cierre la cotización del ETF en el mercado europeo, las acciones siguen cotizando en otros mercados variando los precios de las acciones. Cuando el mercado europeo abre, se actualiza la cotización del ETF en base a los nuevos precios que tienen las acciones. Así debería funcionar en mi modesta opinión. 

Saludos,
Valentin