El Ratio EV/EBITDA (EV/EBITDA) es una métrica financiera que se utiliza para evaluar la valoración de una empresa comparando el precio de mercado de sus acciones con su beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA). Este ratio es similar al más conocido Precio/Ganancias (P/E), pero utiliza el EBITDA en lugar de las ganancias netas como referencia.
El Ratio Valor de la Empresa/EBITDA, conocido como EV/EBITDA, es una herramienta financiera que los inversores usan para evaluar cuán caro o barato está una empresa en relación con su rendimiento operativo básico, sin tener en cuenta aspectos como la estructura de deuda o las políticas fiscales. El "Valor de la Empresa" (EV, por sus siglas en inglés) suma la capitalización de mercado de una empresa, es decir, el valor total de todas sus acciones, con su deuda neta, que es la diferencia entre su deuda total y su efectivo disponible. Esto proporciona una visión más completa que mirar solo el precio de las acciones porque toma en cuenta la deuda que la empresa debe pagar y el efectivo que realmente tiene.
El EBITDA, que significa beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización, es una medida de la capacidad de una empresa para generar ingresos operativos. Es como mirar cuánto dinero está sacando la empresa de su actividad normal, sin que nos distraigan los costes de financiación, los impuestos o las grandes compras de equipo que amortiza a lo largo del tiempo.
Espera un momento... ¿quieres complementar este explicación con un video? ¡Aquí lo tienes!
Siguiendo con la explicación...
Para calcular el EV/EBITDA, divides el Valor de la Empresa por el EBITDA. Un número más bajo generalmente sugiere que la empresa está subvalorada o es más barata en relación con sus ganancias operativas, lo que podría ser una oportunidad de compra. Un número más alto podría indicar que la empresa está sobrevalorada o cara.
Este ratio es especialmente popular para comparar empresas dentro del mismo sector o industria porque elimina algunas de las variables que pueden distorsionar las comparaciones directas, como diferencias en la estructura de financiación o en la carga fiscal. Dado que cada industria tiene un rango típico de valores EV/EBITDA, lo que podría ser alto en un sector puede ser normal en otro. Por ejemplo, las empresas de tecnología pueden tener ratios más altos debido a expectativas de crecimiento más grandes, mientras que una industria más establecida con crecimiento lento, como las utilities, podría tener ratios más bajos.
Una curiosidad del EV/EBITDA es que es muy usado en situaciones de compra de empresas, fusiones o adquisiciones porque ofrece una buena manera de evaluar rápidamente si el precio de compra propuesto es razonable en comparación con los ingresos operativos de la empresa. También es útil para evaluar empresas con niveles significativos de deuda porque, recordemos, incluye la deuda en el cálculo del valor de la empresa.
Sin embargo, hay que tener cuidado y no usar el EV/EBITDA en aislamiento. Como cualquier indicador, tiene sus limitaciones. No considera, por ejemplo, cuánto necesita gastar la empresa para mantener sus operaciones, lo que puede ser un factor crítico en industrias que requieren mucha inversión en equipo. Tampoco es tan efectivo para comparar empresas de diferentes países donde las estructuras impositivas y los entornos económicos pueden variar mucho.
En definitiva, el EV/EBITDA es una métrica poderosa que te da una imagen más completa que solo mirar el precio de las acciones o el EBITDA por sí solos, haciéndolo un favorito entre los que evalúan inversiones o consideran fusiones y adquisiciones en el mundo corporativo.
Fórmula del Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA)
Para calcular el Ratio Valor de la Empresa/EBITDA, también conocido como EV/EBITDA, necesitamos entender primero qué es cada término y cómo se juntan en una fórmula.
Empecemos con el Valor de la Empresa (EV). Este no es simplemente el precio de las acciones multiplicado por el número de acciones, sino que incluye más elementos para darnos una visión completa de lo que realmente costaría tomar el control de la empresa. El EV se calcula sumando la capitalización de mercado de una empresa, que sí es el precio de la acción multiplicado por el número total de acciones, con la deuda neta, que es la deuda total menos el efectivo y equivalentes de efectivo que tiene la empresa.
Así que la fórmula para calcular el EV sería:
Ahora, el EBITDA, que significa Beneficios antes de Intereses, Impuestos, Depreciación y Amortización, es una medida de la rentabilidad operativa de la empresa que intenta mostrar cuánto dinero está generando la empresa en su actividad principal, sin tener en cuenta aspectos financieros o contables como los intereses de la deuda, los impuestos, o cuánto está depreciando sus bienes.
Fórmula del Ratio P/EBITDA
Una vez tenemos el EV y el EBITDA, la fórmula del ratio EV/EBITDA es:
Este ratio nos ayuda a ver cuánto costaría comprar toda la empresa en relación con los beneficios operativos que genera, sin las distorsiones que pueden introducir los elementos financieros y contables. Es una forma de medir la "carga" que representa la compra de esa empresa considerando su capacidad de generar ingresos operativos.
Ejemplo: el ratio EV/EBITDA paso a paso
A continuación, vamos a poner un ejemplo sencillo para entender cómo calcular y utilizar el ratio EV/EBITDA en una situación práctica.
Supongamos que tenemos una empresa llamada "Tech Innovations". Vamos a calcular su ratio EV/EBITDA utilizando los siguientes datos:
Precio de la acción: 20 euros.
Número total de acciones en circulación: 10 millones de acciones.
Deuda total: 50 millones de euros.
Efectivo y equivalentes de efectivo: 10 millones de euros.
EBITDA: 30 millones de euros.
Primero, calculamos la capitalización de mercado de la empresa:
Ahora, calculamos el Valor de la Empresa (EV):
Finalmente, calculamos el ratio EV/EBITDA:
Este resultado, un EV/EBITDA de 8, indica que el valor de la empresa es 8 veces su EBITDA anual. Esto te da una idea de cómo los inversores están valorando la capacidad de la empresa para generar beneficios operativos.
En términos generales, un ratio menor podría sugerir que la empresa está subvalorada (es decir, es una posible buena compra), mientras que un ratio mayor podría indicar que está sobrevalorada. Sin embargo, este umbral puede variar bastante según el sector en el que opera la empresa, ya que diferentes industrias tienen diferentes niveles normales para este ratio. Por ejemplo, sectores con alto crecimiento esperado como la tecnología podrían tener ratios más altos típicamente, mientras que sectores más estables y maduros podrían tener ratios más bajos.
Importancia del Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA)
El Ratio Valor de la Empresa/EBITDA, como estamos pudiendo apreciar en este artículo, es una métrica esencial que ayuda a los inversores a evaluar si una empresa está adecuadamente valorada en relación con su capacidad para generar beneficios operativos. A diferencia de otros ratios, el EV/EBITDA incluye tanto la deuda como el efectivo, ofreciendo una visión más completa de lo que costaría realmente adquirir la empresa. Esta métrica es especialmente útil porque no se ve afectada por diferencias en las estructuras fiscales o políticas contables de depreciación y amortización, proporcionando una comparación más uniforme entre empresas.
El EV/EBITDA es importante por varias razones. Primero, es una herramienta clave para comparar empresas dentro del mismo sector. Por ejemplo, si dos empresas tienen diferentes niveles de deuda, el EV/EBITDA permite una comparación justa al tener en cuenta esta deuda en el cálculo del valor de la empresa. Esto hace que el ratio sea muy popular en análisis de fusiones y adquisiciones, donde es crucial entender el valor total de una empresa incluyendo sus obligaciones.
Otro punto crucial es que este ratio nos ayuda a entender la capacidad operativa de una empresa para generar beneficios. Al centrarse en el EBITDA, se eliminan los efectos de la estructura de capital, impuestos y depreciación, lo que puede dar una imagen más clara de la eficiencia operativa de la empresa. Esto es especialmente útil en sectores donde las inversiones de capital y la deuda pueden distorsionar la visión de las ganancias netas.
El EV/EBITDA también puede ser un indicador de valor. Un ratio bajo podría indicar que la empresa está subvalorada en relación con su capacidad para generar beneficios operativos, lo que podría representar una oportunidad de inversión. Por el contrario, un ratio alto podría sugerir que la empresa está sobrevalorada, lo que podría hacer a los inversores ser más cautelosos.
Sin embargo, como cualquier herramienta de análisis, el EV/EBITDA tiene sus limitaciones y debe ser usado junto con otros indicadores. Por ejemplo, no considera el gasto de capital necesario para mantener las operaciones de una empresa, lo cual es crucial en industrias que requieren grandes inversiones continuas en activos fijos. Tampoco refleja el potencial de crecimiento futuro de una empresa, lo que es importante para evaluar las perspectivas a largo plazo.
Por todo ello, pese a que hablemos de una herramienta valiosa que nos ofrece una visión clara del valor total de la empresa, para usar el EV/EBITDA de manera efectiva, como hemos dicho, es fundamental compararlo con otras empresas del mismo sector y considerar las tendencias históricas del ratio para la empresa específica. Además, como veremos más adelante, complementarlo con otros ratios financieros como el P/E (Precio/Ganancias) y el P/BV (Precio/Valor en Libros) puede ofrecer una visión más completa y matizada.
Cómo interpretar el Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA)
Entender cómo interpretar el Ratio Valor de la Empresa/EBITDA (EV/EBITDA) es clave para evaluar si una empresa está bien valorada en el mercado. Este ratio nos da una idea de cuánto están pagando los inversores por cada unidad de beneficio operativo que la empresa genera antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Es como si estuvieras viendo cuánto cuesta realmente la empresa en comparación con el dinero que puede generar operativamente.
Cuando miramos un EV/EBITDA, un valor más bajo generalmente sugiere que la empresa podría estar subvalorada. Esto significa que, en relación con sus beneficios operativos, el precio total (incluyendo deuda y efectivo) es relativamente bajo, lo cual podría indicar una buena oportunidad de compra. Por otro lado, un EV/EBITDA alto podría indicar que la empresa está sobrevalorada, ya que los inversores están pagando un precio elevado en relación con sus beneficios operativos.
Para interpretar correctamente este ratio, es esencial compararlo con otras empresas del mismo sector. Cada industria tiene sus propios estándares y niveles típicos de EV/EBITDA. Por ejemplo, en industrias tecnológicas de alto crecimiento, los ratios tienden a ser más altos debido a las expectativas de crecimiento futuro. En cambio, en sectores más estables y con menor crecimiento, como las utilities, los ratios suelen ser más bajos.
Además, es importante tener en cuenta la tendencia histórica del EV/EBITDA de la empresa. Si el ratio ha ido disminuyendo con el tiempo, puede ser una señal de que la empresa está mejorando su capacidad operativa o que su precio de mercado no está reflejando adecuadamente su rendimiento. Por el contrario, un aumento continuo podría indicar problemas operativos o un sobrecalentamiento en la valoración de la empresa.
Otro aspecto a considerar es la salud financiera de la empresa. Un EV/EBITDA bajo podría parecer atractivo, pero si la empresa tiene problemas de deuda significativos o está en un sector en declive, esa aparente ganga podría no ser una buena inversión a largo plazo. Por eso, siempre es bueno mirar también otros indicadores financieros y factores cualitativos, como la gestión y las perspectivas del mercado.
Finalmente, el contexto económico general también juega un papel crucial. En tiempos de recesión, los ratios EV/EBITDA pueden bajar debido a una caída en las expectativas de ganancias operativas, mientras que en épocas de expansión económica, estos ratios pueden subir por el optimismo del mercado.
Por lo tanto, interpretar el EV/EBITDA te da una visión clara de cuánto están pagando los inversores por los beneficios operativos de una empresa, pero necesitamos compararlo con otras empresas del mismo sector, observar su tendencia histórica y considerar la salud financiera y el contexto económico para extraer conclusiones útiles.
Ejemplos prácticos de cálculo del Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA)
¿Todavía no tienes claro cómo se calcula este ratio? ¡No te preocupes! Ya te dije que no te ibas a ir a la cama hoy sin saber cómo calcularlo. Eso sí, lo único que te voy a pedir es que te quedes con nosotros y sigas leyendo.
Ejemplo 1
Como te iba diciendo, vamos a poner en práctica el cálculo del Ratio Valor de la Empresa/EBITDA (EV/EBITDA) con un par de ejemplos sencillos para que entiendas cómo funciona y cómo se puede interpretar.
Imagina que estamos analizando dos empresas, Alfa y Beta, y queremos calcular su EV/EBITDA para compararlas.
Para la Empresa Alfa, tenemos los siguientes datos:
Precio de la acción: 50 euros.
Número total de acciones en circulación: 5 millones.
Deuda total: 100 millones de euros.
Efectivo y equivalentes de efectivo: 20 millones de euros.
EBITDA: 30 millones de euros.
Primero, calculamos la capitalización de mercado de la Empresa Alfa:
Luego, calculamos el Valor de la Empresa (EV):
Finalmente, calculamos el EV/EBITDA:
Esto nos dice que la Empresa Alfa tiene un EV/EBITDA de 11, lo que significa que su valor total es 11 veces su EBITDA.
Ejemplo 2
Posteriormente, en el caso de la Empresa Beta, tenemos estos datos:
Precio de la acción: 80 euros.
Número total de acciones en circulación: 3 millones.
Deuda total: 50 millones de euros.
Efectivo y equivalentes de efectivo: 10 millones de euros.
EBITDA: 20 millones de euros.
Como en el ejemplo anterior, comenzamos calculando la capitalización de mercado de la Empresa Beta:
Posteriormente calculamos el Valor de la Empresa (EV):
Finalmente, calculamos el EV/EBITDA:
Esto nos muestra que la Empresa Beta tiene un EV/EBITDA de 14, es decir, su valor total es 14 veces su EBITDA.
Al comparar estos dos ejemplos, vemos que la Empresa Alfa tiene un EV/EBITDA más bajo que la Empresa Beta. Esto podría indicar que Alfa está relativamente subvalorada en comparación con Beta, asumiendo que ambas operan en el mismo sector y tienen perfiles de riesgo similares. Sin embargo, es crucial considerar otros factores antes de tomar una decisión de inversión, como el potencial de crecimiento futuro, la estabilidad financiera y la situación del mercado.
Ventajas y limitaciones del Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA)
Este ratio tiene varios puntos fuertes que lo hacen muy útil, pero como todo en la vida, nada es perfecto, y el ratio también cuenta algunas limitaciones que es importante tener en cuenta. En otras palabras, al igual que conocemos las ventajas de este ratio, resulta esencial conocer sus desventajas para utilizarlo correctamente en tus análisis financieros.
Y dado que este ratio tiene varios puntos fuertes que lo hacen muy útil, pero también algunas limitaciones que es importante tener en cuenta, vamos a verlas todas a continuación.
Ventajas del EV/EBITDA
Comencemos por las ventajas:
Visión clara de la valoración operativa: Al usar el EBITDA, excluye los efectos de la estructura de capital, impuestos y depreciación, ofreciendo una medida más pura de la eficiencia operativa de la empresa.
Comparación internacional: Facilita la comparación entre empresas de diferentes países o regiones con normativas fiscales diferentes, proporcionando una medida más uniforme.
Incluye deuda y efectivo: Al considerar tanto la deuda como el efectivo, ofrece una visión más completa del costo total de adquirir la empresa, útil en análisis de fusiones y adquisiciones.
Desventajas del EV/EBITDA
Sigamos con la otra cara de la moneda:
No considera el gasto de capital: Ignora las inversiones necesarias para mantener y expandir las operaciones de la empresa, lo que puede llevar a valoraciones excesivamente optimistas.
Falta de reflejo del crecimiento futuro: No capta el potencial de crecimiento futuro de una empresa, por lo que debe complementarse con análisis de mercado y perspectivas de expansión.
Variaciones temporales en beneficios operativos: Puede ser influenciado por factores excepcionales no recurrentes, por lo que es importante analizar tendencias a lo largo del tiempo y no basarse en un único período.
Cuestiones principales sobre el uso del EV/EBITDA
Por último, no olvides:
Comparación sectorial: Es especialmente útil para comparar empresas dentro del mismo sector, donde los estándares y niveles típicos de EV/EBITDA son similares.
Complementar con otros ratios: Siempre es recomendable usar el EV/EBITDA junto con otros ratios financieros, como el P/E (Precio/Ganancias) y el P/BV (Precio/Valor en Libros), para obtener una visión más completa y matizada.
Análisis histórico: Observar la tendencia histórica del EV/EBITDA de la empresa para entender mejor su evolución y posibles anomalías temporales.
Como podrás imaginar, usar el EV/EBITDA con estas consideraciones en mente te ayudará a realizar un análisis financiero más robusto y fundamentado, mejorando tus decisiones de inversión.
Comparación del Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA) con otros ratios financieros
Imagina que estás intentando evaluar si una empresa es una buena inversión. El Ratio Valor de la Empresa/EBITDA (EV/EBITDA) es una herramienta estupenda para ello, pero no está sola en tu caja de herramientas financieras. Hay otros ratios que puedes usar para complementar tu análisis y obtener una visión más completa de la empresa.
El EV/EBITDA nos dice cuánto estamos pagando por cada euro de beneficio operativo que la empresa genera. Al incluir tanto la deuda como el efectivo, proporciona una imagen clara de lo que costaría adquirir la empresa entera. Pero ¿qué pasa si queremos ver otros aspectos de la salud financiera de la empresa?
Uno de los ratios más conocidos es el Precio/Ganancias (P/E). Este ratio se centra en las ganancias netas por acción, lo que refleja no solo la operación de la empresa, sino también los efectos de su estructura de capital y su eficiencia fiscal. El P/E es útil para entender cómo se valoran las ganancias de la empresa en comparación con su precio de mercado. Sin embargo, a diferencia del EV/EBITDA, puede ser afectado por decisiones contables y fiscales, lo que puede distorsionar la verdadera rentabilidad operativa.
Otro ratio interesante es el Precio/Valor en Libros (P/BV). Este compara el precio de mercado de la empresa con su valor contable, es decir, el valor de sus activos netos. Es especialmente útil en industrias como la bancaria o la de seguros, donde los activos y su valoración son cruciales. Mientras el EV/EBITDA se centra en los beneficios operativos, el P/BV te da una idea de cuánto están pagando los inversores por cada euro de valor contable de la empresa.
Además, el Ratio de Deuda sobre EBITDA es fundamental para entender el riesgo financiero. Este ratio mide cuántas veces la empresa puede cubrir su deuda con sus beneficios operativos. Es especialmente útil para evaluar la salud financiera en términos de endeudamiento. Mientras el EV/EBITDA te dice cuánto pagas por los beneficios operativos, el Ratio de Deuda sobre EBITDA te ayuda a entender si esos beneficios son suficientes para manejar la deuda de la empresa.
Dicho lo anterior, lo que te estoy tratando de decir con todo esto–y te lo he dicho varias veces a lo largo del artículo– es que comparar estos ratios entre sí te da una perspectiva más completa. Por ejemplo, si una empresa tiene un EV/EBITDA bajo pero un Ratio de Deuda sobre EBITDA alto, podría ser una señal de alerta. Aunque la empresa parece barata en términos de beneficios operativos, podría estar cargada de deuda, lo que aumenta el riesgo. Del mismo modo, un P/E bajo junto con un P/BV bajo puede sugerir que la empresa está subvalorada tanto en términos de sus ganancias como de su valor contable.
Por lo tanto, es crucial no mirar un solo ratio en aislamiento. Cada ratio te da una pieza del rompecabezas, y al combinarlos, puedes ver una imagen más clara y detallada de la salud y el valor de la empresa. El EV/EBITDA es excelente para evaluar la eficiencia operativa y el coste total de adquisición, pero debe complementarse con otros ratios para una evaluación completa y precisa.
Cómo mejorar el Ratio Valor de la empresa/EBITDA (EV/EBITDA) en una empresa
Mejorar el Ratio Valor de la Empresa/EBITDA (EV/EBITDA) de una empresa puede ser un objetivo estratégico importante, ya que este ratio refleja cuánto están pagando los inversores por cada euro de beneficio operativo que genera la empresa. Para mejorar este ratio, la empresa debe centrarse en aumentar su EBITDA o reducir su valor de empresa. Veamos algunas estrategias para lograrlo.
Una manera directa de mejorar el EBITDA es aumentar los ingresos operativos. Esto puede hacerse ampliando la base de clientes, lanzando nuevos productos o servicios, o expandiéndose a nuevos mercados geográficos. Aumentar las ventas incrementa el EBITDA, siempre y cuando los costes asociados no crezcan de manera desproporcionada.
Otra estrategia es reducir costes operativos. Revisar y optimizar los procesos internos puede llevar a una mayor eficiencia y a menores costes. Esto puede incluir la renegociación de contratos con proveedores, la adopción de tecnologías que mejoren la productividad, o la reestructuración de la plantilla para eliminar redundancias. Cuanto más eficiente sea una empresa en sus operaciones, mayor será su EBITDA.
Además de centrarse en el EBITDA, reducir la deuda neta también puede mejorar el ratio EV/EBITDA. Reducir la deuda disminuye el valor de empresa (EV), ya que la deuda total es parte de su cálculo. Una empresa puede reducir su deuda pagando pasivos existentes con su flujo de caja o mediante la emisión de acciones para recaudar capital. Aunque emitir acciones puede diluir el valor de las acciones existentes, puede ser una estrategia viable si el objetivo es mejorar el balance general y reducir el apalancamiento.
Aumentar la eficiencia del capital de trabajo es otra táctica eficaz. Mejorar la gestión de cuentas por cobrar y por pagar, así como optimizar los niveles de inventario, puede liberar efectivo adicional. Este efectivo puede usarse para pagar deudas o reinvertirse en el negocio para generar mayores ingresos, lo que a su vez incrementa el EBITDA.
También es importante considerar las inversiones en activos que generen ingresos a largo plazo. Invertir en maquinaria, tecnología avanzada o mejorar las infraestructuras puede aumentar la capacidad de producción y reducir costes operativos en el futuro, lo que impacta positivamente en el EBITDA.
La comunicación con los inversores es crucial. Transparencia y claridad en los planes de crecimiento y en la gestión financiera pueden aumentar la confianza de los inversores, lo cual puede traducirse en una valoración más alta de la empresa. Explicar claramente cómo se están usando los recursos para mejorar la eficiencia y aumentar los ingresos operativos puede ayudar a justificar un mayor precio de las acciones.
Finalmente, no debemos olvidar el análisis constante y la revisión de estrategias. Lo que funciona hoy puede no ser suficiente mañana, así que es vital revisar regularmente el rendimiento financiero y ajustar las estrategias según sea necesario para mantener y mejorar el ratio EV/EBITDA.
Otros ratios financieros de interés
Si estás interesado en el value investing y la valoración de empresas, aquí te dejo una relación de ratios financieros que pueden ayudarte a complementar el análisis y tomar decisiones de inversión más acertadas.
España
Scalable Capital
Interactive Brokers
ETORO