Price to Sales (P/S)

El price to sales (P/S) es un indicador financiero que relaciona el precio de la acción de una compañía con sus ingresos. Así, refleja lo que están dispuestos a pagar los inversores por cada unidad monetaria de las ventas de la empresa.

Es decir, el price to sales se puede interpretar como el valor que le asigna el mercado a cada dólar (o moneda de referencia) de ingresos generados por la firma analizada.

Para calcular el price to sales, se relaciona las ventas de una empresa con la capitalización bursátil (cotización x número de acciones). También puede calcular la relación entre el precio y las ventas por acción de una empresa.

A continuación, te presentamos las fórmulas. Primero, la más directa:

O también podemos calcularlo de la siguiente forma:

El P/S, a diferencia de otros múltiplos, no tiene un valor de referencia. Sabemos que valores de entre 10-17 de PER, por ejemplo, son considerados normales, pero el P/S, a menudo, depende de cada sector.

Como hemos dicho, valores de PER de entre 10 y 17 son normales. En Estados Unidos, por ejemplo, un valor muy común es que las empresas coticen con un PER de alrededor de 15. Entonces, ¿qué valor P/S deberían tener? Ello depende del margen neto sobre ventas. Veamos el siguiente caso:

Observamos que las empresas A y B cotizan al mismo precio y consiguen el mismo BPA (beneficio por acción). Entonces, el PER es el mismo, 15. Recordemos que el PER se calcula dividiendo el precio por acción entre el beneficio por acción (15/1).

Por otra parte, las ventas por acción son el doble en la empresa B con respecto a la empresa A, por lo que el margen neto es inferior. El margen neto puede calcularse como el beneficio neto entre las ventas. Si dividimos ambos componentes entre el número de acciones, nos queda el beneficio por acción entre las ventas por acción.

Así, para el margen neto, en el caso de la empresa A, por ejemplo, dividimos 1 entre 5, mientras que para la empresa B dividimos 1 entre 10.

Podemos concluir que la empresa A es más eficiente que la empresa B, ya que necesita un 50% menos de ventas por acción para obtener el mismo beneficio por acción. En otras palabras, aunque la empresa A recibe relativamente menos ingresos que la empresa B, obtiene el mismo beneficio neto por cada participación.

Los márgenes sobre ventas están muy asociados a los sectores, por lo que sectores con bajos márgenes, en general, cotizarán a P/S menores, mientras que sectores con márgenes altos cotizarán a múltiplos mayores. 

Como observamos en el ejemplo, si la empresa es menos eficiente, sus ventas por acción serán mayores y el ratio P/S será menor (Recordemos que en la última fórmula que presentamos el denominador son las ventas por acción).

A continuación, vamos a observar los márgenes netos y P/S medios de Enagás y Gas Natural (desde 2007 a 2015)

El ratio price to sales (P/S) es relevante particularmente para comparar empresas del mismo sector. Una start-up de tecnología tiene mayores dificultades para convertir ventas en beneficios que una tienda de alimentos, por ejemplo.

Tomando en cuenta lo anterior, al comparar el P/S de una empresa con el de sus pares, si el ratio es relativamente bajo, significa puede estar infravalorada. Sin embargo, si el ratio es relativamente alto, esto podría indicar una sobrevaloración de la firma.

El ratio P/S no toma en consideración el nivel de apalancamiento de la empresa. Esta podría estar endeudándose para generar beneficios.

Otro punto a señalar es que, como mencionamos anteriormente, con este indicador puede ser difícil comparar compañías de diferentes sectores. Además, no revela si la empresa obtiene ganancias, o si las producirá en el futuro. Recordemos que en el ratio usamos las ventas y el número de acciones, o la capitalización bursátil y las ventas, o el precio por acción y las ventas por acción.

Por todo lo anterior, un análisis exhaustivo de una acción debe incluir no solo el ratio price to sales, sino otros indicadores financieros que complementen la evaluación.

*Artículo escrito en colaboración con @luis-angel-hernandez.