Free Cash Flow to the Firm (FCFF)

Dentro del universo del Free Cash Flow, existen diferentes tipo de flujos de caja, por ello mismo en este artículo explicaremos qué es el Free Cash Flow to the Firm (FCFF), como se calcula, y como siempre, con un ejemplo.

Free Cash Flow to the FIRM (FCFF)

¿Qué es el Free Cash Flow to the Firm?

El Free Cash Flow to the Firm (FCFF), o Flujo de Efectivo Libre para la Empresa, es una medida financiera que representa la cantidad de efectivo que una empresa genera para todos sus proveedores de capital, tanto accionistas como acreedores, después de cubrir todos los gastos operativos, impuestos, y inversiones necesarias en el capital de trabajo y gastos de capital.

O dicho de otro modo, esencialmente:

Muestra cuánto efectivo está disponible para ser distribuido sin afectar las operaciones de la empresa.

Habitualmente, este es el tipo de Free Cash Flow (FCF) que yo utilizo para analizar y comparar empresas de un mismo sector, así como el FCF que utilizo en los ejercicios que explico en los artículos.

Para explicarlo de una forma sencilla y clara, imagina que una empresa es como un gran árbol frutal. El árbol necesita cuidados constantes: agua, luz solar, nutrientes y protección contra plagas (equivalente a los gastos operativos y de capital de una empresa). Una vez que se han cubierto todas estas necesidades, los frutos que el árbol produce (el Free Cash Flow to the Firm) están disponibles para ser distribuidos entre aquellos que han contribuido a su cuidado y crecimiento. Esto incluye tanto a los que han proporcionado el agua y los nutrientes (los acreedores o prestamistas de la empresa) como a aquellos que plantaron y cuidaron el árbol desde el principio (los accionistas).

FCFF Fórmula

La fórmula del FCFF es simple y es esta que os he estado predicando para que utilicéis como FCF principalmente:

Free Cash Flow to the Firm (FCFF) fórmula

Donde:

EBIT es el beneficio antes de intereses e impuestos, también conocido como resultado operativo.
Impuestos: refleja los impuestos que la empresa debe pagar, que se restan del EBIT para reflejar el beneficio después de impuestos, pero sin descontar los intereses.
Depreciación y amortización: se añade de nuevo porque es un gasto contable que no implica una salida real de efectivo.
Gastos de Capital: representan las inversiones en activos físicos como maquinaria o edificios.
Cambios en el Capital de Trabajo: reflejan el cambio en el capital necesario para las operaciones diarias de la empresa. Se resta por que si hace falta más capital para financiar las operaciones diarias de la empresa, entonces eso supone una salida de caja adicional a la habitual. A la inversa, una reducción en las necesidades de capital de trabajo provocará una menor salida de efectivo y favorecerá el aumento de flujo de caja libre.

Al final, el FCFF es una métrica importante porque ofrece una vista completa del flujo de efectivo que la empresa puede generar de sus operaciones, antes de considerar la estructura de financiamiento (cómo se divide entre deuda y equity). Proporciona a los inversores y analistas una idea de la capacidad de generación de efectivo de la empresa, independientemente de cómo esté financiada, y es útil para valorar la empresa en su totalidad.

Diferencias con el free cash flow normal

La diferencia entre el FCFF y el FCF normal reside en que el último es un indicador de la liquidez general de la empresa, incluyendo todas los movimientos no monetarios que se descontaron previamente en la cuenta de pérdidas y ganancias, como amortizaciones de intangibles, compensaciones basadas en acciones o provisiones.

Ese FCF básico (calculado como Flujo de Caja Operativo - CAPEX) no dice cuánta generación de caja (fruto de las operaciones) hay realmente disponible para la empresa o para los accionistas y proveedores por separado.

¿Cómo calcular el Free Cash Flow to the Firm? | Ejemplo práctico

Veamos un ejemplo práctico. Calculemos el FFCF de una empresa conocida como es Google (Alphabet).

Paso 1: Recopilar el EBIT y los impuestos de la cuenta de pérdidas y ganancias

Para ellos nos serviremos de plataformas como TIKR.com que nos recopila de forma organizada los datos financieros de las compañías. Os enseñaré como a través de las imágenes.

Nos vamos a el apartado de Finanzas, y allí seleccionamos “Cuenta de Resultados”.

¿Cómo se calcula el FCFF?

A continuación, extraemos el EBIT y los impuestos, tal y como se muestra en el siguiente cuadro:

EBIT e impuestos para calcular el FCFF

Paso 2: Extraer la Depreciación y amortización, Capex y Variación del circulante de los Estados de Flujos de Caja.

Viajamos ahora a los Estados de Flujo de Efectivo para acceder a la información que nos falta, que recordemos que es:

Depreciación y amortización
Gastos de Capital
Cambios en el Capital de Trabajo

Bien, ahora ya tenemos todos los datos que necesitamos para calcular el Free Cash Flow to the Firm (FCFF).

Paso 3: Sustituir los valores en la fórmula para obtener el FCFF

Pues ya casi lo tenemos, nos queda sustituir los datos extraídos para obtener el resultado final:

Así, Alphabet ha generado en 2023 la friolera de 52.154 millones de dólares de flujo de caja libre disponibles para:

Reinvertir en el negocio.
Retribuir al accionista vía dividendos o recompras.
Repagar deuda.

Otros tipos de Free Cash Flow

Free Cash Flow Yield (FCFY): El rendimiento del flujo de efectivo libre es un ratio que mide el flujo de efectivo libre generado por una empresa en relación con su valor de mercado. Ofrece una idea de cuánto efectivo libre está produciendo la empresa en comparación con su tamaño de mercado, similar a cómo el rendimiento de un bono compara el pago de intereses con su precio.
Free Cash Flow to Equity (FCFE): es un indicador financiero que mide el flujo de efectivo disponible para los accionistas de una empresa después de que se han cubierto todos los costos, gastos operativos, reinversiones en activos fijos y necesidades de financiamiento. En esencia, el FCFE indica la cantidad de efectivo que podría ser distribuida a los accionistas en forma de dividendos o utilizada para recompras de acciones, sin comprometer la capacidad operativa o financiera de la empresa.

En definitiva, precisamente este artículo es muestra de lo necesario que es comprender a fondo las diferentes áreas del análisis financiero, ya que solo con el FCF nos habríamos quedado algo cojos a la hora de saber cuanto es el retorno real en capacidad de generación de caja para los accionistas y acreedores. O dicho de otro modo, es imprescindible conocer una métrica tan particular como el Free Cash Flow to thw Firm (FCFF).