Caballero gris

Un caballero gris es una empresa que entra de manera sorpresiva en la puja por una compañía que ha recibido una Oferta Pública de Adquisición (OPA) hostil. Su presencia se considera más amistosa que la del caballero negro, pero igualmente persigue sus propios intereses.

Es decir, el caballero gris, en el contexto de una OPA hostil, es un inversor que se suma a la disputa por adquirir a la empresa objetivo. Esto, de manera inesperada.

Este inversor suele ser un tercero que no tiene relación con ninguna de las empresas implicadas en la operación.

El término caballero gris hace alusión a la sorpresa de la oferta y al hecho de que el comprador no es conocido ni esperado por los accionistas existentes.

¿Cuál es el propósito del caballero gris?

Podemos ver al caballero gris como una compañía que está buscando el momento propicio para adquirir otra empresa. Así, para lanzar su oferta, espera a que los acuerdos de fusión fallen o enfrenten problemas.

Lo que da una ventaja el caballero gris es que se le ve como una alternativa más favorable que la del caballero negro. De ese modo, puede lanzar una oferta que parezca atractiva si supera la del caballero blanco.

Sin embargo, no debemos dejar de lado que el caballero gris no ha revelado sus propósitos y que probablemente viene incentivado por sus propias necesidades financieras.

Si te confundieron un poco los términos de caballero negro, blanco y gris, a continuación explicaremos la función de cada uno en el marco de una OPA hostil.

Caballero gris, blanco y negro

Primero, debemos explicar que una OPA hostil es una operación por la cual un inversor, o un grupo de inversores o un fondo de inversión, pretende hacerse de la mayoría de acciones de una empresa. Ello, empleando diversas estrategias. Por ejemplo, puede intentar comprar todas las participaciones posibles entre las que circulan en el mercado abierto.

El propósito de la OPA hostil es ganar el control de la firma sin establecer previamente una comunicación con la misma para negociar. Así, a la empresa que lanza la OPA hostil se le denomina caballero negro.

Se presume que el caballero negro tiene intenciones de obtener beneficios rápidamente. Para ello, podría implementar medidas agresivas como despidos masivos o venta de activos. De esa manera, se busca incrementar los beneficios de la compañía adquirida y elevar así el precio de sus acciones.

En resumen, los planes del caballero negro serían producir beneficios en un corto plazo, pero no incrementar el valor de la firma comprada en el largo plazo.

Frente a esa amenaza, la empresa objetivo busca a un caballero blanco, que es una compañía afín que realiza una contraopa para frenar al caballero negro. Este caballero blanco recurre al llamado de auxilio y se suele iniciar una guerra de precios por la adquisición.

En esta circunstancia es cuando entra el caballero gris, esperando que las negociaciones fallen. Debemos recordar que los acuerdos de adquisición pueden demorar en concretarse.

Los caballeros grises toman ventaja de que la empresa objetivo está bajo la presión de encontrar una salida para no ser comprada por el caballero negro. Así, este tercer actor se presenta como una opción más atractiva, menos perjudicial para los intereses del negocio.

Debido a su situación ventajosa, el caballero gris puede ofrecer pagar menos por la compañía objetivo que el caballero negro. Sin embargo, tendría que superar la propuesta del caballero blanco.

No debemos confundir tampoco el concepto de caballero gris con el de caballero amarillo. Esta es una empresa que está planificando una OPA hostil, pero retrocede y propone en vez de ello una fusión entre iguales.

Ejemplos de caballero gris

Hay varios casos notables de ofertas públicas de adquisición (OPA) lideradas por caballeros grises en la historia. Algunos ejemplos incluyen:

En 2007, el fondo de cobertura de Carl Icahn, Icahn Partners, hizo una oferta no solicitada para adquirir la compañía de biotecnología Biogen Idec.
En 2008, el fondo de inversión de private equity, The Blackstone Group, realizó una oferta no solicitada para hacerse de la compañía de entretenimiento y medios de comunicación Clear Channel Communications.
El fundador de Dell, Michael Dell, y el fondo de inversión Silver Lake Partners hicieron una oferta no solicitada para comprar la empresa de computadoras Dell y llevarla a privado. La operación se concretó en 2013.
En 2013, el fundador de 3G Capital, Jorge Paulo Lemann, y Berkshire Hathaway de Warren Buffett lanzaron una oferta no solicitada para adquirir la compañía de cervezas Heinz.

*Artículo escrito en colaboración con @luis-angel-hernandez.