¿Te haces a la idea de estar invertido en un ETF que todos los meses realice un reparto de capital de los beneficios que genera? Esto existe gracias a los ETFs covered call. Es cierto que no duplicarán tu capital acumulado, pero te darán una renta mensual periódica.
En los últimos meses se han puesto muy de moda una serie de ETFs que además de mantener tu capital invertido, te permiten cobrar rentas de forma recurrente todos los meses. ¿Acaso es esto posible?
Los mejores ETFs covered call
Sí, por eso en este artículo os explicamos qué son los ETFs Covered Call, como es posible que nos permitan obtener ingresos pasivos mensuales, y cuáles son los mejores para empezar a invertir
¿Qué son los ETFs covered call?
Un ETF covered call (o buy-write ETF) es un fondo cotizado que posee una cesta de acciones o un índice y, al mismo tiempo, vende (escribe) opciones call sobre esa misma posición. La prima que cobra por las opciones se reparte como ingreso periódico para el inversor. De este modo, el ETF transforma parte del potencial de revalorización del subyacente en renta en efectivo, sin que el partícipe tenga que gestionar opciones por su cuenta.
Así pues, estos ETFs UCITS suelen repartir dicha prima (y a veces prima + dividendos por las acciones en cartera), cada 30 días. Hecho que les confiere un aura de herramienta para obtener retornos periódicos.
¿Cómo funcionan los ETFs covered call?
¿Pero de verdad permiten tal magia de obtener ingresos pasivos de forma periódica? Efectivamente, y para demostrar que no existe trampa sobre los mismos, vamos a ver cómo funcionan:
Cartera de activos subyacentes: El fondo mantiene una cesta de acciones (o, en algunos casos, de índices sintéticos) que suele estar vinculada a un índice o sector concreto, como el Nasdaq-100 o el S&P 500. Gracias a esta base de activos, el ETF replica total o parcialmente la evolución del mercado.
Venta sistemática de opciones CALL: Sobre la cartera de acciones, el ETF vende opciones CALL con un precio de ejercicio (strike) ligeramente superior al nivel actual de mercado. De forma mensual o trimestral (dependiendo de las políticas del fondo), se escriben nuevos contratos CALL para generar primas recurrentes. Como es obvio, cada ETF ha de llevar un folleto descriptivo de la estrategia, por lo que no hay lugar a la improvisación o gestión durante la vida de los contratos
Recepción de primas y reparto de dividendos: Por cada opción call vendida, el fondo percibe una prima que se acumula en el patrimonio del ETF. A su vez, estas primas se reparten regularmente (mensual o trimestralmente) entre los accionistas en forma de “dividendo” adicional. Por tanto, la rentabilidad del partícipe proviene de dos fuentes: los dividendos tradicionales de las acciones y las primas por venta de opciones.
Los 3 mejores ETFs Covered Call con reparto de dividendos mensuales
Visto el éxito que están teniendo, vamos a ver 3 ETFs covered call UCITS que puedes contratar desde Europa.
JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF
JEPQ es un ETF que busca replicar el comportamiento del índice Nasdaq-100 a través de una cartera de 108 valores, pero añade la venta sistemática de opciones CALL con strikes ligeramente superiores al nivel de mercado para generar primas y repartirlas cada mes.
Características del ETF
Detalle
📋 Nombre y ticker del ETF
JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF (JEPQ.EU)
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
El objetivo declarado es proporcionar ingresos y crecimiento de capital a largo plazo — pero con menos vaivén que el índice gracias al colchón de las opciones
De esta forma, las diez mayores empresas suman la mitad del fondo, clonando a los sospechosos habituales del sector tech: Apple (9,2 %), Microsoft (7,8 %), Nvidia (7,6 %), Amazon (5,9 %), Alphabet C (4,7 %), etc.Y claro, por sectores domina la Tecnología (46 %), seguida de Comunicación (15 %) y Consumo Discrecional (14 %).
El overlay vendecall options sobre índices/acciones vinculadas al Nasdaq-100, y las primas mensuales, sumadas a los dividendos de las compañías, financian el pago al accionista (hoy superior al 9 %). A cambio, el ETF sacrifica parte del potencial alcista si la tecnología se dispara, por eso podemos observar que está más o menos plano, incluso ligeramente en pérdidas, aunque con menos de un año de vida, aún no dispone de un histórico significativo
Rentabilidad del JPMorgan Nasdaq Equity Premium Income Active UCITS ETF | Fuente: Freedom24
Por último, tiene un coste anual (TER) del 0,35 % lo coloca muy parejo a su “hermano” JEPI (S&P 500) y muy por debajo de competidores pasivos de covered calls como QYLD (0,60 %).
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
🔎 ¿Para quién es recomendable este ETF?
El perfil inversor de este ETF en cuestión sería el siguiente:
Quienes busquen un flujo de caja mensual elevado y estén dispuestos a renunciar a un tramo de revalorización en caso de rally extraordinario.
Inversores con tolerancia al sector tecnológico, capaces de asumir breves periodos de volatilidad, pero interesados en rentas recurrentes.
Perfiles de riesgo medio-alto que entiendan la dinámica de las opciones y quieran complementar una cartera de renta variable con una estrategia semidiversificada.
JPMorgan Global Equity Premium Income Active UCITS ETF
JEPG replica de forma muy aproximada la composición del MSCI World Index mediante una cartera de 248 valores de alta capitalización y blue chips, distribuidos por sectores y regiones.
A esta base global se le aplica la misma técnica de venta de calls muy cerca del dinero (near-the-money) con vencimientos mensuales, generando un flujo de primas que se distribuyen como dividendos.
Características del ETF
Detalle
📋 Nombre y ticker del ETF
JPMorgan Global Equity Premium Income Active UCITS ETF (QYLD.US)
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
En esta ocasión la cartera base está formada por más de los 100 valor más importantes de todo el mundo, seleccionados de forma defensiva. Una vez más, la superposición u “overlay”, proviene de la venta de call options OTM sobre el MSCI World. De esta forma, las primas + dividendos financian los pagos mensuales.
Y como es natural, su composición proviene esencialmente de las regiones de EEUU (65%), la Eurozona (15%) y Japón (10%), mientras que una vez más destacan los sectores de tecnología, finanzas y salud 15,6%, 18,6% y 17,2% respectivamente.
Quizás lo más interesante es que a largo plazo, y a pesar de esa distribución de los dividendos mensual, ha conseguido ser rentable normalmente rentable.
Rentabilidad del JPMorgan Global Equity Premium Income Active UCITS ETF | Fuente: Freedom24
Con todo, el inversor obtiene un colchón si el mercado cae, pero te “capas” parte de la subida si las bolsas se disparan.
Cualquier inversión siempre implica el riesgo de pérdida
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
🔎 ¿Para quién es recomendable este ETF?
Aquellos que deseen exposición global diversificada con generación de renta mensual.
Inversores de perfil moderado que busquen reducir la volatilidad absoluta de una cartera de renta variable 100 %, a cambio de sacrificar parte del potencial alcista.
Fondos patrimoniales o carteras de inversión domiciliadas en España y resto de Europa que puedan beneficiarse de la tributación diferida o el tratamiento fiscal de los dividendos mensuales en ciertos marcos fiscales.
Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF
QYLD sigue de forma muy cercana al índice CBOE NASDAQ-100 Buy Write V2, que compila la venta mensual de opciones CALL at-the-money sobre el Nasdaq-100. Esto implica que, para cada vencimiento, el fondo vende calls ATM (en el dinero) sobre la totalidad del valor de la cartera. Al ser at-the-money, las primas son más altas que si fuesen ligeramente OTM, pero la posibilidad de renunciar a ganancias de capital en este ETF es mucho más acentuada.
Características del ETF
Detalle
📋 Nombre y ticker del ETF
JPMorgan Global Equity Premium Income Active UCITS ETF (QYLD)
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
Más o menos lo mismo. Las 10 mayores posiciones pesan 52 % y son prácticamente un calco del Nasdaq-100 con los viejos conocidos de Apple (9,6 %), Microsoft (8,8 %), Nvidia (8 %), Amazon (5,9 %), Broadcom (4,5 %). Mientras que por sectores dominan tecnología (≈ 50 %), seguida de comunicación (16 %) y consumo discrecional (14 %).
Simplemente matizar que aunque los cobros mensuales son ligeramente superiores -por eso de venderse al mismo precio que el subyacente-, las posibilidades de revalorización son mucho más limitadas. Y como permite mayores cobros mensuales, también cobra una mayor comisión de gestión.
Además, el hecho de que esté muy concentrado en torno a valores tecnológicos, hace que su volatilidad pueda ser superior a la del resto de ETFs vistos aquí, en momentos de caída de los índices, como puede observar en el siguiente gráfico
Rentabilidad del Global X NASDAQ 100 Covered Call ETF | Fuente: Freedom24
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
¿Para quién es recomendable este ETF?
Aquellos con alta aversión a las caídas en mercados laterales o bajistas, que buscan máxima generación de rentas en un universo tecnológico.
Perfiles que asuman la volatilidad del sector tecnológico y prefieran beneficios recurrentes mensuales a una estrategia buy & hold pura en el Nasdaq-100.
Carteras de inversión que tengan el foco en obtener efectivo para cubrir gastos corrientes, pensiones o necesidades de liquidez, conscientes de que la revalorización de capital estará muy limitada.
¿Y qué puede pasar con el ETF dados los diferentes escenarios de mercado?
Mercado lateral o con subidas moderadas: si el precio de las acciones no supera el strike de las opciones al vencimiento, el ETF se queda con las acciones y percibe la prima íntegra. De esta forma, el inversor cobra un rendimiento adicional sin asumir pérdidas de capital (más allá de las fluctuaciones propias de la cartera).
Mercado fuertemente alcista: si al vencimiento el precio de las acciones supera el strike, el fondo vende las acciones al precio de ejercicio, o el ETF rola la posición al strike correspondiente, limitando la ganancia a dicho nivel. El partícipe sacrifica potencial de revalorización adicional por encima del strike a cambio de haber cobrado la prima.
Mercado bajista: en caso de fuertes caídas, la venta de opciones ofrece cierta protección, ya que la prima compensa parcialmente las pérdidas de la cartera. No obstante, si la caída es muy intensa, las pérdidas de capital pueden exceder las primas recibidas.
En resumen, en mercados lateralizados o con crecimientos moderados, los ETFs covered call permiten conservar la cartera subyacente y cobrar primas que incrementan el rendimiento. En mercados alcistas muy pronunciados, se renuncia a las ganancias extras por encima del strike, intercambiando potencial de subida por rentas más estables.
El éxito de los ETFs covered call en el mercado bursátil
En consecuencia, los ETFs Covered Call han gozado de cierto popularidad durante los últimos meses. De hecho, pasaron de gestionar 44.500 millones de dólares a principios de 2023 a 70.700 millones a mediados de 2024, superando los 75.000 millones a mediados de 2025, a medida que los inversores buscan cada vez más estrategias con rentabilidad mejorada en un entorno de bajos rendimientos y mercados de renta variable volátiles.
Los ETFs de covered call se han vuelto más populares en los últimos años. Según datos de Morningstar Direct, los activos netos del grupo de 'renta derivada' ascienden actualmente a 70.700 millones de dólares, frente a 44.500 millones hace un año.
Aumento del patrimonio gestionado en los ETFs Covered Call | Fuente: Morningstar
En Estados Unidos son bastante más populares, motivo por el que ya existen aproximadamente 50 ETFs de Covered Call cotizando. Mientras tanto en Europa aún se encuentra en una fase temprana, con apenas cinco productos estructurados bajo el marco UCITS, lo que sugiere que podría haber espacio para nuevos lanzamientos.
Número de ETFs Covered Call que existen en Europa vs EEUU
Covered call con opciones vs ETFs covered call: ¿Qué opción es mejor?
Entonces, ya que hemos estado viendo ETFs que simplemente aplican de forma robótica una estrategia de opciones bastante probada. ¿A la hora de decidir si conviene implementar personalmente una estrategia covered call mediante la compra de acciones y la venta de opciones, por el contrario, delegar esa operativa en un ETF UCITS que automatice el proceso?
Para responder a esta pregunta, simplemente valoremos los siguientes puntos:
Aspecto
Covered call manual
ETFs covered call UCITS
Capital mínimo requerido
Alto: Se necesitan paquetes mínimos para vender opciones , generalmente paquetes de 100 acciones, y márgenes adicionales.
Bajo: Se pueden comprar fracciones de ETF desde importes pequeños en Europa, y no hay necesidad de recurrir al margen.
Comisiones y costes
- Comisiones generadas en la compra/venta de acciones y opciones.
- TER anual (≈0,60 %–0,65 %).
- Las comisiones de broker por la compraventa de ETF, generalmente son bajas.
Diversificación
Limitada al capital disponible; lo más común es hacer covered call sobre unas pocas acciones.
Las carteras UCITS agrupan decenas o cientos de títulos, repartiendo riesgo sectorial y geográfico.
Complejidad operativa
Requiere conocimiento medio al menos en opciones, sus griegas y variables
Muy sencilla: la estrategia la ejecuta el gestor; basta con comprar y mantener la cuota del ETF.
Flexibilidad de strikes
Máxima: el inversor elige vencimientos, strikes OTM/ATM o ITM, fechas, tamaño de posición, tiene capacidad de rolar, o cerrar operaciones en cualquier momento
Ninguna: la selección de strikes, vencimientos y del subyacente depende del folleto y decisiones del gestor.
Transparencia y seguimiento
El inversor ve cada posición de opción y acción, puede ajustar en tiempo real.
Transparencia trimestral o semestral de cartera, sin detalle de cada opción vendida.
Aspecto fiscal
En España, las primas de opciones tributan como ganancias patrimoniales cuando se ejercen o expiran; plusvalías de acciones según normativa general.
Los dividendos mensuales del ETF tributan como tales (impuestos sobre dividendos), y la venta de la participación genera plusvalía. Puede ser más sencillo declarar.
Liquidez
Depende de la acción y la opción; algunos subyacentes tienen baja liquidez en strikes lejanos o vencimientos largos. Generalmente los ETF UCIT´s no tienen opciones, por lo que habría que trabajar con ETF´s americanos
Alta liquidez intrínseca del ETF (cotizado en bolsas europeas), con spreads ajustados.
Protección ante caídas
Limitada: se obtiene prima al vender la opción, pero en caídas fuertes la pérdida de capital acumula. Aquí si una CALL ya pagó bastante, se pueden seguir abriendo nuevas al ritmo de la caída, lo que otorga algo más de protección
Similar: la prima de las calls amortigua parcialmente, la gestora tiene unos tiempos diferentes para ajustar nuevas CALLS.
Costes de financiamiento
En mercados bajistas, las garantías para las opciones impiden aprovechar todo el capital para otras inversiones (margen inmovilizado).
El fondo acumula el coste de financiación internamente; para el inversor, no hay exigencia de aportar garantías.
Personalmente, creo que si tienes el tiempo, el conocimiento y el capital suficientes, llevar a cabo una estrategia covered call por tu cuenta tiene muchas ventajas. Puedes elegir el strike, el vencimiento y el tamaño exacto de cada posición, ajustando la operación a tu perfil y maximizando, en teoría, la relación entre prima cobrada y riesgo asumido. Eso sí, no es para todo el mundo: la curva de aprendizaje es real, y los costes de operativa y financiación pueden acabar siendo más altos de lo que parece al principio.
No obstante, para la mayoría de inversores minoristas, me parece mucho más razonable optar por ETFs que implementan estrategias covered call. Son más sencillos, están diversificados y evitan el lío de gestionar manualmente cada operación. Ahora bien, hay una limitación importante: en Europa no podemos acceder a los ETFs americanos (que son los únicos que realmente operan opciones), así que lo que hacemos aquí es tener esas acciones cuando nos asignan una opción, pero no podemos comprarlas directamente como parte del ETF. Aun así, estos productos suelen tener comisiones ajustadas y eliminan por completo la necesidad de gestionar vencimientos o cargar libros de órdenes.
Cualquier inversión siempre implica el riesgo de pérdida
* Las inversiones siempre implican el riesgo de pérdida de su capital.
Freedom24: Mejor broker para comprar ETFs covered call
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Freedom24: ¿Mejor broker para invertir en ETFs covered Call?
Además, es uno de los pocos brókers europeos que permiten invertir en los ETFs UCITS de covered call disponibles en Europa -una categoría aún muy limitada, con apenas cinco productos listados en el continente.
Características de Freedom24
Definición
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¿Vale la pena comprar ETFs covered call frente a implementar la estrategia? | La opinión de David Leyguarda
Desde mi perspectiva como analista y trader, considero que los ETFs covered call representan una herramienta idónea para complementar carteras de renta variable, especialmente cuando:
Se busca generar ingresos recurrentes: En un entorno de tipos bajos o con mercados laterales prolongados, la venta de opciones permite “adornar” la cartera con rentas que de otro modo no existirían.
Se desea simplificar la gestión: El conocimiento práctico de cómo evaluar “volatilidad implícita”, elegir strikes adecuados, gestionar márgenes en mercados a veces ilíquidos o gestionar rollovers no está al alcance de todos. Con un ETF, basta con comprar y mantener; la parte más compleja la asume el equipo gestor. Para un trader que, como yo, dedica gran parte de su jornada a analizar flujos, volumen y precio, delegar esta operativa me permite centrarme en la toma de decisiones de entrada/salida de posiciones en otros activos. Hace apenas 3 meses empecé publicar una cartera a largo plazo, con la finalidad de mostrar cómo se puede llevar a cabo una estrategia DCA con aportaciones periódicas, entre los ETF´s seleccionados en dicha cartera entran 2 de los aquí mencionados. $QYLD y JEPQ
Cartera de ETFs de David Leyguarda
Se acepta ceder parte del potencial alcista: Quien espere que el Nasdaq-100 multiplique su valor en un fuerte rally, perderá algo de upside. Sin embargo, a cambio recibirá distribuido mensualmente hasta un 10 %–12 % anual. Desde mi punto de vista, en mercados muy alcistas puntuales, a veces prefiero estar posicionado directamente en acciones líderes y alternar covered call solo cuando detecto niveles de resistencia o techos potenciales. Pero en mercados con corrientes laterales o corregidos, las primas de los covered call actúan a modo de “colchón emocional” y financiero.
Se gestiona la volatilidad emocional: Vender opciones sistemáticamente obliga a asumir que, si el precio sube, “deberé vender al strike”. Eso puede generar frustración en las fases de euforia. En cambio, al mantener el ETF, estoy comprando un paquete de acciones que, al llegar a vencimiento, se liquidan según reglas de prospecto; mi visión es de largo plazo, sin preocuparme por “¿invertimos más primas aquí o allá?”.
Por todo ello, mi recomendación a quienes todavía no manejan con soltura la mecánica de la venta de opciones es empezar con unETF covered call UCITS (p. ej., JEPQ o QYLD) para familiarizarse con el comportamiento de la estrategia antes de plantearse hacerlo “a mano”. Solo cuando se dominen los fundamentos de “volatilidad implícita”, “riesgo de asignación” y “rollover de opciones” se justifica el salto a una implementación directa, puesto que:
Requiere tiempo y dedicación a monitorizar niveles de margen y ajustar posiciones.
Influye en la tributación. Las primas de opciones y las ganancias/pérdidas patrimoniales de cada acción vencida o asignada deben declararse con detalle.
Exige capital suficiente para cubrir trades, especialmente si se quiere operar en subyacentes con strikes muy ajustados (ATM).
En conclusión, los ETFs covered call son una solución muy atractiva para la mayoría de carteras: ofrecen rentas periódicas, diversificación y simplicidad de ejecución.
Este contenido está patrocinado por Freedom24. Ten en cuenta que toda inversión conlleva el riesgo de perder tu capital. Las previsiones o resultados pasados no garantizan rendimientos futuros. Infórmate bien antes de invertir. Es importante buscar asesoramiento financiero antes de tomar cualquier decisión de inversión.
Si bien estos ETFs pueden generar ingresos regulares mediante las primas de opciones y los dividendos, también implican riesgo de pérdida de capital, especialmente en mercados marcadamente bajistas. Además, las estrategias de covered call pueden limitar las ganancias potenciales en mercados fuertemente alcistas, ya que los activos subyacentes pueden ser ejercidos si superan el precio de ejercicio. Esta información no constituye asesoramiento financiero ni una recomendación para comprar o vender ningún producto financiero. Asimismo, este producto en particular está sujeto a una evaluación de idoneidad para determinar si resulta apropiado para sus conocimientos y experiencia en instrumentos financieros.
Cuando vendes una covered call, la prima que recibes se acredita directamente en tu cuenta en forma de aumento del buying power, pero NO se refleja inmediatamente en tu settled cash. Esto va a pasar hasta que la operación sea cerrada o expire
Nuevo
#3
04/03/25 00:33
hola Joaquin, recientemente descubrí este blog y me parece una gran herramienta para los que iniciamos en Opciones.
Quería preguntarte, tengo una cuenta margen en iBKR pero al hacer la estrategia Covered Call, veo crecer mi Buying Power, pero mi Settled Cash no lo veo crecer, como si el boker se estuviera dejando el total de la Prima. Únicamente obtengo una ganancia por la valorización de la opción cuando decido cerrarla.
Hay un convenio para evitar la doble tributación entre Irlanda y España. Pregunta a tu contador. Con eso podrías no pagar todo el impuesto. creo
YA tiene años que no estoy por allá y no he actualizado mi conocimiento fiscal
#1
10/07/24 23:31
Muy bien explicado Joaquín, muchas gracias. Al tener sede en Irlanda (QYLE), se saben los impuestos que tendríamos al comprarlo en España? Doble Imposición? Cuál sería el Yield Neto? Gracias!!
